نظرة على قرار المركزي الأوروبي
من المتوقع أن يخفض المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 30 يناير، ما يشير إلى بداية دورة تخفيف نقدي محتملة. وبينما تحظى هذه الخطوة بدعم واسع داخل مجلس المحافظين، فقد تصبح قرارات السياسة النقدية المستقبلية أكثر جدلاً مع اقتراب المركزي من المستوى الذي يعتبره “محايدًا” للسياسة النقدية.
اتجاهات التضخم تدعم خفض الفائدة
من المتوقع أن ينخفض التضخم إلى ما دون هدف المركزي الأوروبي البالغ 2٪ في الربع الأول من العام 2025، ويعود ذلك أساسًا إلى تراجع أسعار الطاقة وتباطؤ التضخم في قطاع الخدمات. ومع تراجع الضغوط التضخمية، يرى صانعو السياسة مجالاً لتخفيف السياسة النقدية لدعم النمو الاقتصادي.
ولا تزال تقييمات المخاطر بشكل عام من دون تغيير مقارنة بالاجتماع السابق. وبينما تبدو مخاطر التضخم متوازنة، فإن مخاطر النمو الاقتصادي لا تزال تميل نحو الانخفاض. وتؤكد بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع من العام 2024 على المخاوف المتعلقة بضعف الزخم الاقتصادي.
استمرار الإجماع على التوجه العام للسياسة النقدية
على الرغم من وجود بعض الاختلافات في وجهات النظر حول المسار طويل الأجل لأسعار الفائدة، لا يزال صانعو السياسات متفقين على الحاجة إلى اتخاذ إجراءات فورية. وقد أشارت عضو المجلس التنفيذي للمركزي الأوروبي، إيزابيل شنابل، مؤخرًا إلى عدم وجود تهديدات كبيرة تمنع المركزي من تحقيق هدف التضخم، ما يشير إلى إمكانية إجراء مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة.
كما تعكس مؤشرات المركزي الأوروبي الداخلية، التي تتبع التصريحات العلنية لصانعي السياسات، إجماعًا قويًا على اتباع نهج متساهل في السياسة النقدية.
الجدل حول معدل الفائدة المحايد
أحد الموضوعات الرئيسية للنقاش داخل المركزي الأوروبي هو مستوى معدل الفائدة الاسمي المحايد – النقطة التي لا تحفز فيها السياسة النقدية الاقتصاد ولا تعيقه. يقدر معظم مسؤولي المركزي هذا المعدل بحوالى 2٪، على الرغم من أن البعض يجادل بأنه قد يكون أعلى.
من المتوقع أن يزداد هذا الجدل حدةً مع اقتراب أسعار الفائدة من هذا المستوى. وقد ألمحت رئيسة المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، إلى أن مناقشات حول المعدل المحايد سيكون لها دور أكبر في اجتماعات السياسة النقدية خلال العام.
المسار المتوقع لأسعار الفائدة في 2025
يتوقع المحللون أن ينفذ المركزي الأوروبي تخفيضات إجمالية بمقدار 100 نقطة أساس هذا العام. ومن المرجح أن تبدأ دورة التيسير النقدي بتخفيضات متتالية في يناير ومارس، ما يخفض سعر الفائدة على الودائع إلى 2.5٪. بعد ذلك، قد يتباطأ معدل التخفيضات، مع تعديلات محتملة في يونيو وسبتمبر.
ومع ذلك، إذا استمر التضخم في قطاع الخدمات على نحو ثابت، فقد يقرر المركزي الأوروبي التوقف عند 2.5٪، ما يوقف مزيدًا من التخفيف. وسيكون صانعو السياسة متيقظين لبيانات التضخم القادمة قبل الالتزام بإجراء تخفيضات إضافية.
التوقعات: مزيد من المناقشات في المستقبل
في حين يبدو أن خفض الفائدة المقبل أمر مؤكد، فإن القرارات المستقبلية قد تصبح أكثر إثارة للجدل مع قيام صانعي السياسة بموازنة اتجاهات التضخم مقابل مخاوف النمو الاقتصادي. وسيؤثر النقاش المستمر حول المعدل المحايد على استراتيجية المركزي الأوروبي طويلة الأجل، ما يحدد وتيرة وحجم تخفيضات الفائدة في العام 2025.
بقلم نور الحموري، كبير محللي الأسواق في سكويرد فاينانشيال
نور مستثمر ومحلل للأسواق مستقل ومستشار مالي، يحمل بكالوريوس في علم المالية والمصارف من جامعة عمان الأهلية وشهادة CFTe في الاقتصاد من الاتحاد العالمي للمحللين الفنيين. يتمتع نور بخبرة 15 سنة في الفوركس والأسهم والتطورات الاقتصادية العالمية، بالإضافة إلى تحليل سياسات المصارف المركزية والتحليل ما بين الأسواق المالية. نور يظهر بانتظام على أبرز الشبكات التلفزيونية العالمية، مثل بي بي سي (BBC) والجزيرة، والحرّة، وسي إن بي سي (CNBC) وبلومبرغ (Bloomberg)، في أحاديث وتحاليل وقراءات للأسواق وأحداثها.
رفع المسؤولية: هذا التواصل تسويقي ولا يحتوي، ولا يجب تفسيره على أنه يحتوي على: نصائح استثمارية أو توصيات استثمارية، أو عرض أو التماس لأي معاملات تتصل بالأدوات المالية. لا يُعدُّ الأداء في الماضي ضمانًا أو تنبؤًا بأي أداء مستقبلي. ولا تُعدُّ المعلومات المذكورة هنا توصيةً شخصيةً ولا تُراعي أهدافك الاستثمارية الشخصية، أو استراتيجيات الاستثمار لديك، أو وضعك المالي أو احتياجاتك المالية. لا تُقدم شركة سكويرد فاينانشيال (Squared Financial) ولا تتحمل أي مسؤولية عن دقة المعلومات الواردة أو اكتمالها، أو أي خَسارة ناتجة عن أي استثمار بناءً على توصية أو تنبؤ أو معلومات أخرى تقدمها شركة سكويرد فاينانشيال.
المعلومات الواردة في هذا الموقع غير موجَّهة لأي شخص في أي بلد أو ولاية يكون فيها ذلك النشر أو الاستخدام مخالفًا للقانون أو التنظيمات المحلية
